Идет 14-я неделя падения индекса Мосбиржи. Причин тому несколько: крепкий рубль, отсутствие позитива в геополитике и ситуация с бюджетом, считает инвестбанкир
Как было у Ремарка? «На Западном фронте без перемен». Примерно то же самое и на российском фондовом рынке. Тут уже без изменений практически 14 недель подряд. Индекс Мосбиржи неуклонно все 14 недель медленно, но верно снижается. Среди причин можно выделить несколько. Во-первых, это крепкий рубль, который давит на маржу российских экспортеров, включая нефтяников, угольщиков, металлургов, цветмет и другие отрасли. Снижаются котировки экспортеров, значит, страдает и сам индекс. Огромная доля в индексе — это экспортеры.
Вторая причина очень простая. Если раньше рынок еще показывал какие-то спекулятивные движения на новостях о геополитике, то сейчас нет ни самих переговоров, ни движений. В данный момент это практически ключевой фактор для российского рынка.
И наконец, проблема бюджета. Априори нулевой баланс был заложен в бюджет этого года. Теперь же министр финансов сообщил радостно, что выход на нулевой первичный баланс бюджета будет постепенным и к 2029 году. Но мы понимаем: к 2029 году — это когда-нибудь. И то, если поработать с расходами. То есть дефицит будет выше планов в 2026-м, 2027-м и даже в 2028 году. Естественно, что Банк России такие параметры бюджета не закладывал в свои прогнозы. Оценки, естественно, будут пересматриваться. И более высокий государственный спрос, скорее всего, потребует еще большего сжатия частного спроса, иначе цели по инфляции не достигнуть. Поэтому уже в июле прогноз Центрального банка по ставке на 2027 год может быть повышен, причем повышен существенно — на 1, а то и 2 процентных пункта. А сама ставка, по всей видимости, останется двузначной еще и в следующем году. С точки зрения акций, конечно, это негатив. Особенно негатив для компаний с высокой долговой нагрузкой, таких как «Мечел» и «Сегежа». А кроме того, естественно, негатив для инвестиционного сектора, например для застройщиков.
Куда движемся и чего ждать? Если рынок закрепится ниже 2500 пунктов по итогам недели, то технически открывается дорога к уровню 2420, то есть еще пониже. Почему именно к этому уровню по IMOEX? А это как раз декабрьское дно 2024 года, когда рынок ждал повышения ключевой ставки. Но Центральный банк тогда оставил ее без изменений.
Если говорить о перспективах, то, к сожалению, значимых улучшений нет ни в экономике, ни в геополитике. В связи с этим мы предпочитаем искать фундаментально крепкие истории с хорошими дивидендами, и все. Такие компании показывают себя хорошо, а подобный подход позволяет нам в данном случае заметно обгонять бенчмарки и чувствовать себя немножко покомфортнее. Хотя я не скажу, что всегда теперь будет один только рост, если сидеть на качественных историях. К сожалению, нынешняя атмосфера не очень располагает.
Геополитика по своей природе, мы это прекрасно понимаем, непредсказуема. Сейчас может казаться, что впереди нет позитивных сценариев, но ситуация может развернуться, и развернуться достаточно быстро. Поэтому полностью уходить из акций, наверное, тоже не стоит. Просто остаемся в очень качественных дивидендных историях.